通胀是一种货币现象。5月M2为15.1%，已接近2008年的底部值，M2和M1可能已经触底或接近触底，GDP在3季度触底的概率较大。
6月通胀将继续高位、3季度形成顶部，之后缓幅走低。
M2触底、GDP探底、企业去库存、QE2终结、原油等大宗商品价格下跌、夏粮丰收、南方大旱解除以及翘尾因素等支持对三季度通胀见顶的判断。
另外，世界经济放缓，经济活动正在放缓，下行风险再度增加。6月22日美联储会议决定，继续维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，价值6000亿美元的第二轮定量宽松政策(QE2)将如期在6月30日结束。这将对全球商品期货形成大的压力，可能导致一波中级调整。
2011年宏观政策的重大变化就是货币政策由适度宽松转变为稳健，央行通过公开市场操作、上调存款准备金率、加息和人民币升值来控制流动性总阀门。从政策效果看，M2回落至15.1%，接近2008年14.8%的底部水平，已达到政策调控效果。我们用1周银行间拆借利率来代表流动性，1周SHIBOR从6月初的4%快速攀升至6月23日的9.07%，创出2008年以来的新高，本次SHIBOR上升到高位可看作流动性筑底的信号。下半年公开市场到期资金量将有所减少，货币政策操作频率会有所降低。预计作为政策放松的货币供给拐点将晚于CPI的拐点，目前这轮政策节奏还剩余1次加息和2次存款准备金率上调。
前文说了，7-8月份是结合中报的反弹周期。
熊市的结束点，还需等待。