来源 大通证券研究报告
业绩与估值
（一）中报业绩符合预期，三季报可能下降
截至8月2日，沪深两市共有355家上市公司披露2011年半年报，平均净利润同比增长超过三成。具体来看，在已经披露中报的355家公司中，净利润同比出现增长的公司有258家，12家扭亏为盈，合计占比76.06%。其中，净利润增长幅度超过50%的公司有107家。355家公司平均营业收入11.55亿元，同比增长28.73%；平均实现净利润9506.2万元，同比增长34.59%；平均每股收益0.243元。
值得一提的是,上市公司三季度业绩可能下滑。8月底之前,上市公司中报将公布完毕。虽然目前已公布的中报业绩基本符合预期,但市场预期三季度上市公司的业绩将整体下滑,主流机构可能会下调上市公司的盈利预测。如果三季度业绩出现下行,那么A股市场仍将重新面临估值压力。
（二）估值总体合理
A股与全球主要股指估值比较
与国际主要指数横向比较,2005年6月10日（998点）时A股市净率处于低估的位置。而2008年10月31日（1664点）的A股市盈率、市净率都处于偏高的水平。当前点位A股市盈率低于美国、日本、印度，略高于其他国家，属于国际上的合理水平。市净率除了美国和印度外高于其他国家。AH股溢价指数仍接近历史最低水平。从A股自身纵向比较，几个低点当中，998点的市净率最低，1664点的市盈率最低。当前点位接近1664点的市盈率水平。综上所述，998点时价值确实属于低谷阶段，同时股改的启动激发了市场的空前热情，行情因此展开。1664点的估值水平没有明显偏低，只是适逢四万亿投资方案的推出，使市场找到了上行的原动力。而当前点位流动市值是998点和1664点的几倍甚至十几倍，则历史估值的意义大大折扣。
A股各指数及行业估值比较
大小盘股分化仍旧严重。中小企业板、深证100存在结构性高估，上证综指、沪深300、上证180、上证50估值处于历史最低值。行业分析看，金融服务、房地产、交通运输、采掘、化工、建材估值较低，而农林牧渔、电子元器件、有色估值较高。