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李彬

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    皮海洲:蓝筹先试T+0是馊主意 与理性投资背道而驰

    提交: 2012-10-19, 18:45:00
     据专业的证券媒体报道,随着ETF采取T+0交易的讨论走向深入,各方人士对于股票市场恢复T+0交易的呼声也逐渐强烈。专家认为,从积极稳妥的角度出发,在未来ETF场内交易实现T+0的基础上,可考虑以沪深300指数成份股为代表的蓝筹股率先恢复T+0回转交易。

      恢复T+0的呼声在市场上由来已久。每逢股市低迷时,不少人也包括一些专业人士都会把矛头指向现行的T+1交易方式,呼吁恢复T+0。这一次证券媒体借“专家”之名建议在蓝筹股中先试T+0回转交易,同样也有解决A股市场成交不活跃的诉求。

    恢复T+0交易在一定程度上确实有利于市场交易的活跃。但这不应该是市场要求恢复T+0的诉求所在。从A股市场的历史来看,A股市场实际上是世界主要股市中成交非常活跃的一个市场,A股市场的换手率通常都是名列前茅。如今A股市场成交之所以不活跃,究其原因是A股市场本身出现了问题。比如近年来上市公司的圈钱变本加厉,大小非套现,上市公司造假上市等。正是这样一些问题导致了投资者信心的缺失,导致了股票交易的低迷。因此,在这种情况下,股市最需要解决的是自身存在的导致投资者信心缺失的根本性问题,而不是试图通过恢复T+0来掩盖股市的内在矛盾。实际上在股市不能切实解决自身存在的根本性问题的情况下,投资者的信心很难恢复,即便恢复T+0,其效果也是有限的。

      不过,尽管本人不赞成恢复T+0以解决股市成交不活跃问题,但却并不反对恢复T+0交易方式。这主要是基于公平与中小投资者避险的考虑。毕竟随着资本市场的发展,做空机制正在建设中。目前股指期货实行的是T+0交易,这让T+1交易的股市很被动。而融资融券业务的推出,尤其是转融通业务的推出,在理论上相当于为可以参与融券业务的投资者开通了T+0业务。因此,如果继续在股市实行T+1交易的话,这对于不能参与股指期货与融资融券业务的中小投资者来说,是非常不公平的,而且也不利于中小投资者在发生交易错误后及时避险。正是基于这方面的考虑,在股市恢复T+0是值得考虑的。

      但让蓝筹股先试T+0是一个馊主意。目前某些股市制度设计是非常荒诞的。如管理层一直鼓励投资者买进蓝筹股进行理性投资,但蓝筹股偏偏又是融券做空的标的,相反垃圾股不是。让蓝筹股先试T+0一样荒唐。蓝筹股本来是管理层鼓励进行理性投资的品种,却率先给其一个极度投机的投机工具,这还是在倡导理性投资吗?

      不仅如此,让蓝筹股先试T+0对其他股票也不公平。实际上,对于蓝筹股,市场并没有明确的界定,未入选沪深300的并非就不是蓝筹股,而入选沪深300的也不都是蓝筹股。简单地以沪深300样本股来界定T+0交易对象,这本身就是不科学的。更何况《证券法》明确规定“证券交易活动,必须实行公开、公平、公正的原则”,让蓝筹先试T+0显然有违这一规定。而且从T+0的避险功能来看,股票中更应该要避险的是非蓝筹股,尤其是创业板中小板股票,而不是蓝筹股。让蓝筹先试T+0是T+0避险功能的错位。

      所以,对于时下的股市来说,要么就别恢复T+0,要么就全面恢复T+0,蓝筹先试T+0这种馊主意要坚决废弃。