12、看估值：
这是最后一道工序了。也就是说，通过上面程序筛选出了好公司，但是如果你为之支付远远高于其价值的过高买价，也是很难得到良好投资回报的。因此我们才需要对整体公司（及其每股股份）进行价值评估（简称“估值”）。
估值在思路上也是很简单的，方法就是折现法。也就是先估算出该公司未来能赚多少钱，再按一个合适的利率把未来的钱折现到现在。
先讲一个价值评估的简单题：
比如，如果一个鸡能下金蛋，每年下360个金蛋，每个金蛋值1万元（也就是每年下360万元的蛋），每年养鸡的成本费用总支出是180个金蛋（即180万/年），这只鸡的工作寿命是10年，10年后退休，当前无风险（国债）利率是6%，请问现在买这只鸡的话，值多少钱？（其实这道题可以简化为一个问题：一个寿命为10年的企业，未来10年能赚100万，你现在就愿意花100万买它吗？）
这个题的解答思路是这样的：你可能会这样算，每年鸡的纯收益=360万元－成本费用总支出的180万元= 180万元。于是10年累计的纯收益应该是1800万元。所以你可能会认为该鸡值1800万元。
但是你这个思路还有一点没有考虑到，1800万元是未来的钱，未来的钱不等于现在的钱，也没有现在的钱值钱。那未来的钱值现在的多少？所以应该把未来的钱折现到现在。
如果利率是6%，那么现在的100元，明年就是106元了。也就是说，明年的106元，只值现在的100元。所以上面计算的未来的钱，应该按照利率折现到现在。
【举例：
例1：
今年的100到明年：100+100×6%=106或100×（1+6%）=106；
例2：
明年的106到今年：106 /（1+6%）=100；
例3：
后年的106到今年：
第一步，先后年折到明年106 /（1+6%）=100，
第二步，明年再折到今年100/（1+6%）=94.34。】
也就是说：今天的一块钱和一年后的块钱在价值是不能等同的。如何把一年后的一块钱和今天的一块钱在价值上进行比较呢，那就要把一年后的一块钱折成今天的价值，这叫折现。公式是：
一年后一块钱在今天的价值=一年后的一块钱/（1+折现率）
二年后一块钱在今天的价值=二年后的一块钱/（1+折现率）^2（注：平方）
三年后一块钱在今天的价值=三年后的一块钱/（1+折现率）^3（注：立方）
四年后一块钱在今天的价值=四年后的一块钱/（1+折现率）^ 4 （注：4次方）
依次类推。
在进行折现时，折现率一般采用当前的市场利率，如同样期限的贷款利率等；或用资金的实际成本作为折现率。
用一个公式概括上述折现的过程：
PV = C/(1+r)^t （注：^t是次方）
其中：PV = 现值（present value），C=期末金额，r=贴现率，t=投资期数
――从上述公式中，可以知道：在保证效率的前提下，未来的净收益及净收益增长率如果增大（即分子增大），则公司价值提高，从而股价也理应提高。所以结论是：相同情况下，如果未来净收益多、成长高，那么该公司（及其每股）的价值就提高，正常情况下股价也能上升。长期看，股价与公司业绩正相关。
记不住这个公式不要紧，但一定要记住这个简单的思路。只要理解了这个简单的估值思路，那就能（初步）给很多公司进行估值了。你可以把公司当做这个能下金蛋的鸡，估算该公司未来的净收益，然后折现到现在就知道该公司及股票值多少钱了。具体上，你可以估算该公司未来每年的净收益，比如第二年、第三年……第十年……，然后把未来每年的净收益分别折算到现在，再加总一下，就是该公司现在的价值。净收益，可以采用前面介绍过的“自由现金流”。这种方法也叫“现金流折现法”，简称DCF模型。这也是巴菲特认为唯一正确的估值方法。
你可能觉得，要准确估算一个公司未来多年的收益很困难，因为公司经营变化比较大。那么一个简单的办法是，只选择那种经营稳定的、有护城河保护的未来确定性高的公司。像巴菲特就不会对看不懂或不确定性大的公司进行投资，因为那样的公司不好估值，也就不能确定其投资价值。通过选择有护城河的能长期稳定增长的公司，可以提高对未来盈利评估的准确性。通过“不懂不做”的能力圈理念，能得到知己知彼百战不殆的效果。通过适当分仓的方法，则能减少不确定性天灾人祸的影响。
总而言之，如果运用在股票投资上，可以说，股票就是股份，股市是交易股份的市场，不同股份价值各有不同，股票也不是彩票，价值是其根本。如果你连一个股票应该值多少钱都不知道，就去买卖股票，那无疑是盲目的、风险巨大的。知道了公司价值（或每股价值），再和股价（也就是买价）相比，就可以确定该股是否具有投资价值。比如通过未来10年的现金流折现得出某股每股至少值10元，现价2元，10年预期投资收益率是500%，打个折也远远高于银行存款利息，也就很有投资价值。于是，确定了投资价值，你就能利用股价的波动，发现投资机会，规避投资风险，实现投资收益了。
【这里穿插一句投资理论的知识：“价值决定价格，价格围绕价值波动”，这个价值规律也是我们进行投资的理论基础。走势是交易形成的，有买有卖造成了具体的走势波动。股市是人的股市，交易是人的交易，而是人就会犯错误。人有理性的时候，也有非理性（如恐惧或贪婪）的时候。当理性的时候股价就会趋向价值，当非理性的时候股价就会背离价值。因此，我们才可以“以逸待劳，致人而不致于人”的立足价值，利用市场波动，低估买入高估卖出，实现科学盈利。对我而言，投资的要求是：财务要有“好财报”，业务要有“护城河”，估值要有“安全边际”，操作要能“不懂不做”。】
更进一步优中选优的选股思路是：可以进行全行业、全市场甚至全世界的对比。只有比一比，才能确定更好的投资价值和投资标的。比如，一个公司你通过研究计算得出它每股值10元，目前其市场价是2元，可以说它有投资价值。但这只是一个公司，并没有和行业内其他同类公司进行对比，也没有和全市场里上千家其他公司进行比较。假如通过比较发现，和它价值相同、相近或更高的另一家公司，现在股价只有1元/股，那谁更有投资价值？一比较就知道买谁更划算了。也就是说，经过个股估值、全行业及全市场估值、综合全面比较，这样一个流程，能更好地确定投资价值和投资标的。不过，对全部股票都能看懂并完成估值这个工作是几乎难以完成的，而且很多公司之间并没有可比性，这里只是提一下这个思路。但如果你真的发现了更有投资价值的公司，换股也是可以的。
现金流折现法，属于“绝对估值”法。此外还有相对估值法（如市盈率等），重置成本法、清算价值法等。简单说一下它们。市盈率=股价÷每股收益（年度）。而每股收益=净利润÷总股本。显然，前面讲过，只看净利润是不可靠的。还要看净利润的质量（是否收到了现金），还要看盈利效率（净资产收益率），还要看风险（如果是靠过高的负债赚来的净利润，风险不可小视，因此对应市盈率应该调低），最后还要看是否有自由现金流。没有最后一条的把关，净利润再高，市盈率再低也没有投资价值。所以，市盈率可以参考，但不能唯市盈率。据统计，如果分仓组合只买低市盈率股票，长期收益率要高于只买高市盈率的投资组合。这是所谓的“低市盈率效应”，概因为，净利润高买价又低的股票群里，抓到真正低估的股票的机会要多一些造成的。所以我们参考市盈率的时候，可以用它来初步筛选公司，也不要买市盈率过高的股票。
至于重置成本法、清算价值法，则往往因为无法测算企业真实的盈利能力，而或高估或低估企业价值。比如，现在重新开一个类似企业，需要花100万，那这个企业就真的只值100万吗？那些无形资产是很难定量的，企业通过无形资产取得的高额收益更是仅看有形资产无法衡量的。再比如，对一个盈利能力极差的坏企业进行清算，得出其资产价值100万，那他真的也值100万吗？这是一个烫伤的山芋，你100万买入后，该企业每年继续亏损，照样能让投资者血本无归。所以它也不能合理估算企业的价值。
最后补充一点：财务和相对估值指标都可以定量，业务却往往难以定量。使用可以进行定量的财务指标，可以制作各种优秀的选股模型。通过财务投资模型及策略检验证明，单纯的按照财务进行投资，可以取得良好的投资成绩。因为财务看上去时枯燥的数字，其实是企业生动的经营，也是企业的成绩。选择好的经营和成绩来投资，怎么可能没有好的投资收益呢？
－－－－－－－本系列完