早在神化主办的大宗商品沙龙座谈会期间，我与Raymond Key即现任德意志银行（以下简称德银）金属部全球总裁有所交流。除了排名前茅做大宗商品的银行高盛善于石油，贵金属和铁矿石，JP Morgan善于石油，天然气，贵金属和农业以外，在金融危机之后，后起之秀德银在工业金属和贵金属方面的业务成为这个领域的佼佼者。于是，我对德银在大宗商品积极探索的兴趣感到十分好奇。今年暑假，Suvia又到德银实习。等她回国后，我们对德银如何运作金属大宗商品部门的问题进行了一次交流。
德意志银行商业银行总部位于德国法兰克福，投资银行位于英国伦敦。银行分于全球74个国家。德银在其他国家都是排名第一的外资银行。德银的服务范畴为：商业银行产品和服务，基金产品，信托，债券，股票，股票挂钩产品，场内和场外交易的衍生工具，外汇，资产证券化产品和大宗商品。其中环球市场交易部的外汇业务占全球市场份额的21％，成为银行外汇界元首。在大宗商品市场，德银也是名列前茅，特别是在贵金属黄金方面，德银是全球给黄金定价的会员之一。
王：德银大宗商品部门的经营战略是怎么部署的？
S：德银大宗商品部门业务占整个银行业务不到5％，但是他们从09年正式发展到现在增长的速度是非常惊人的，特别是在工业金属以及贵金属交易方面排在前三位。据一位金属战略分析师说，他08年到德银，大宗商品部门所占面积大概 只有一个楼层的1／4。但是到09年年中，这个部门马上扩展到了半个层面。德银经营的方式是，通过期货，集权，保值以及现货销售的方式，结合研究部门的分析成果，把雄厚的资本投入到各个大宗商品部门中。德银金属商品部门成功的核心不单单是因为有一个年轻成功的团队（平均年龄 28－30）以及杰出的管理人员 （高管都是以新西兰人为主），更重要的是与客户之间的战略合作关系。
王：德银的金属大宗商品部门是如何运作的？
S：德银金属大宗商品部门直属银行的全球市场分支。他们的金属大宗商品部门在所有银行里排名第一或者第二根据不同的产品性能。 金属部门以金属结构性和衍生性产品为核心，分析，金属研究以及产品发展部门为辅助。金属期货和现货部门的总人数：20个交易员。大宗商品的全球主管是David Silbert.对于德银来说，大宗商品部门是从2009年开始成形，在行业里面他们属于人员紧缺，急需从外面挖人。与别的银行不同，他们对现货买卖非常重视，投入大量人力和资源。
王：德银的商品部门做单子的流程是如何进行的？
S：他们的工业链是：最初是商品研究部写出每周一个产品预测，然后由销售部门打电话去问客户（德银基金客户比较多），然后再把客户介绍给销售研究部，交流市场趋势，最后通过交易员下订单进行保值，期货，期权等金融服务。
王：德银大宗商品研究部的人员是如何分配的？
S：Michael Lewis 是商品研究部首席分析师主要负责天然气，原油以及贵金属
Daniel Brebner 是首席金属研究分析师，今年暂时离职
Michael Hsueh 是做关于欧洲天然气以及石油的分析师
Mark-C Lewis 是专门负责欧盟二氧化碳交易的分析师 ( CO2 emission)
Adam Sieminsk 是涵盖所有能源的分析师，常住美国华盛顿
Soozhana Choi 是涵盖所有能源的分析师，常住新加坡
Xiao Fu 是覆盖所有金属的分析师
王：德银大宗商品研究部的研究主题是什么？
S：德银大宗商品研究部的职能主要量化地预测各种商品的价格趋势，每年制作大
宗商品介绍册，以及大宗商品半月刊。研究的类型分为以下几大类：资本整合
与DBLCI family, magnesium,工业金属，贵金属，bulk commodity, freight, 农
业，二氧化碳，原油，以及 refined products.
王：为什么大宗商品那么受欢迎？
S：大宗商品原本在1999年之前都是不被看好的。自从2000年美国网络泡沫经济的发生，很多投资者对市场失去信心。当时很多流动资金都流向房地产或者当时的热资产。因为房地产市场当时是非常稳定而且一直持上涨的趋势，关键这个行业的通货膨胀机会不大。就在这个世界经济不稳定的时候，2001年，中国进入世界贸易组织并且开始大量发展国际贸易以及国家基础设施的建设，这对大宗商品时代的来临埋了一个伏笔。由于市场开始复苏，人们开始重新投资。又因为9／11事件，布什总统实行“布什条例”即主动出击打伊拉克与其等待敌人打自己，一来是体现美国强大的军事力量，而来是把重点放在夺取油田，因为原油是未来发展的前景。再加上美国政府在2002年实行债务刺激计划，从而肯定了大宗商品未来的发展的前景。 .
王：大宗商品的价格波动一般是怎么造成的？
S：大多数大宗商品主要是看宏观经济的趋势，其中中国，美国以及欧洲是关键。
石油和金属一般和宏观经济趋势并行，但是金子的价格与宏观经济趋势背道而
驰主要是美国经济和中央银行的调息政策。其次，就是根据市场基本需求和供
应的情况，进行判断。对于农产品来说，短时间内都是受供应情况牵制。德银
有专门的气象学家来预测各个地方天气从而减少对不可预测条件的了解。
王：德银的铁矿铁矿石部门是怎么运作的？
S：铁矿石交易有四个人。主管是Tom Baldwin, 是美国人。Geoff 是做不锈钢研
究的。另外一个人是physical trade, 刚从高盛转过来。德银铁矿石项目是和瑞士信贷进行合作。铁矿石主要的消费国家集中在日本和中国,最近几年中东需求也有所增加，然而中国对市场价格的影响还是无法抵挡的。主要的出口国家是澳大利亚和巴西，但是澳洲矿石质量不好，因为铁含量低。印度的铁矿石质量最差，含铁数量都在63％以下。世界上最大几家铁矿石公司是BHP，必和必托和淡水河谷。巴西淡水河谷铁矿石质量最好，含铁量高，杂志少。铁矿石交易都是现价交易，市场流动性非常大。对于德银来说铁矿石供应量不是重点（唯一担心是运输问题，建立港口），关键找到买家，他们担心最多的是6，7月这段淡季加上中国最近经济增长速度减缓。
我本以为德银非常领先，与神化交流以后，我了解到是神化在铜和镍上的业务促使他们搞了很多配套的金融创新，从而适应亚洲市场的特点，尤其是中国市场的特点。新时代金融创新意味着虚拟经济的创，中国的崛起改变了大宗商品现货交易的模式。作为德银在实物交易上的创新是他们发展的必然之路。大宗商品现货创新从中国开始，中国的崛起和创新伴随着神化和德银的合作共同成长。
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