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王德禄

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    中国亟需培养一大批具有世界影响力的做市商

    提交: 2011-08-22, 18:59:14 由 王德禄

        经过30年改革开放,中国市场经济体制初步建立,商品和资源逐步采用了市场化运作。中国的价格放开意味着进入国际统一的价格体系,但是相对欠缺的是中国并没有培养出自己的做市商,而这是中国发展市场经济中一个重要欠缺,需要弥补其不足。做市商主要起维持市场的作用,它是为了维持市场的流动性、满足投资者的投资需求,由具备一定实力和信誉的机构来担当,不断向市场报出商品的买入和卖出价格,并以此价格与交易者直接进行交易,维持市场活动。

        做市商的这种维持市场活动的行为,与庄家操纵市场的坐庄行为有着本质区别,将做市商行为等同于坐庄行为是一种误解。简单地说,庄家是通过操纵商品价格来获取巨额收益的机构投资者,通过信息和资金优势炒作价格谋取暴利的机构或投资人。做市商制度是市场制度创新的产物,庄家坐庄则是一种不符合市场经济规律的违法违规行为,两者的具体区别如下:

        第一,两者运作目的不同。做市商有两个基本的做市职责:一是提供报价,即对做市的产品报出“买入价”和“卖出价”;二是在报价范围内,根据投资者需求,做市商有义务与投资者进行买卖交易活动,以此来维持市场的持续性和流动性。而庄家不同,庄家的运作目的不在于市场的流动性和连续性,它的目的是在于通过坐庄来获取巨额收益。二者的盈利模式分别是,做市场通过合理买卖差价,谋取长期利益;而庄家谋求的是短期暴利,属于“赚一笔就走”的类型。

        第二,两者承担风险不同。当交易市场不活跃,做市商就必须降低卖出价甚至低于当初做市商的买入价,以维持市场活动,在这个过程中,做市商有可能发生亏损,但这种保持市场交易连续性的行为既是做市商的义务,也是做市商制度的内在需求。与做市商不同,庄家的风险主要来源于信息泄露、资金不足和坐庄行为操作失误。其他机构得知坐庄行为信息,其实力与庄家实力相近或更强,选择庄家相反操作,庄家容易发生亏损;庄家资金不足以拉高等操作需要,可能会导致庄家发生亏损;庄家在不合时宜时选择了拉高、出货等坐庄行为,可能会导致庄家发生亏损。

        第三,两者市场行为的透明度不同。在做市商制度中,做市商的名单是公开的,其成交信息将对公众公开,严禁通过不正当行为收集内部信息,严禁散布误导性信息和言论。而庄家的坐庄行为是一种地下行为,不对外公开,通过散布误导性信息诱导投资者上钩,并从中获利,同时,庄家将采取一系列方法对其的操作行为进行掩饰。

        第四,两者对市场价格的影响力不同。做市商是为了维持市场,保持市场的持续性、流动性和稳定性,能有效抑制价格波动,以维持市场的平稳发展。而庄家的坐庄行为会大幅度的拉高或压低市场价格,形成较大的价格波动,不利于市场的稳定性。

        第五,两者提供交易服务的灵活性不同。做市商对市场的服务是个性化的,他可以根据客户的不同需求给出报价,以满足客户需求;而庄家则不存在为市场服务的义务,不能有效满足客户需求。

        第六,两者的监管机制不同。做市商采取准入制度,符合资格的企业必须经过核准取得会员资格。英国金融服务管理局对其会员采取分级管理制度,根据会员的实力、公信力决定其等级。而庄家没有类似的监管机制,其一切行为只为逐利。

        以上六点是做市商和庄家的主要区别,将做市商等同于庄家是认识上的一种失误。中国目前不缺乏庄家,但缺乏具有全球商品定价权的做市商,中国亟需培养一大批具有世界影响力的做市商,积极参与全球商品的定价活动。


     

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