市场远未到利空出尽时
——2011年8月8日实盘提醒
一和家家
盘前瞎蒙：在资金推动作用下，牛市中，即使政策面出现重大利空，但因为市场承受力较强，所以利空往往会转化成利好刺激大盘加速上扬——譬如2007年5·30事件后大盘加速上扬至6124点。熊市中，即使政策面出现重大利好，但因为市场承受力较弱，所以利好往往会转化成利空倒逼大盘再创新低——譬如2011年以来的每年千万套保障房建设、水利建设，尽管不无“挂羊头卖狗肉”的嫌疑，但仍然不失为延缓GDP增速下滑的好举措；再譬如美国遭遇标普百年来首次下调信用评级，对于世界第二大经济体中国而言，应该说是一件好事，好在此消彼长以及奥巴马政府将会因此削弱介入南海争端的力量，但遗憾的是这种潜在利好并未被市场认可，所以美股暴跌之后A股只能成为“跟屁虫”。那么，美国遭遇信用调低之后，市场到了利空出尽的时候吗？答案是NO。且不说美元贬值、中国受损，也不说美联储会不会很快推出QE3缓解还债压力，单就楼价高企和保障房建设而言，毫无疑问，保障房建设在延缓GDP增速下滑、避免“堰塞湖”崩塌的同时，无形中对楼价产生了较强的支撑作用，对CPI的贡献并不逊色于“猪坚强”。而“楼坚强”则会让周行长左右为难——假如7月份CPI突破6月份的6.4%继续演绎“大牛市”，周行长如果加息，则会造成民间利率急剧飙升、美元贬值的同时人民币升值，对实体产业和外贸进出口均不利；周行长如果不加息，则负利率空间继续扩大，倒逼通胀压力加剧、居民收入缩水，对刺激消费增长尤为不利。所以，权宜之计，最终周行长极有可能会选择提高存款准备金率——尽管存款准备金率高达21.5%之后上调空间已经非常有限、银行业举步维艰。然而，值得提醒的是，一旦周行长“提存”，则银行工作人员“揽储”任务压力更大，上市银行再融资愿望更强，这会不会导致银行股板块平均6.41倍的动态市盈率更低更低呢？所以我说，市场远未到利空出尽时，上周五大盘再创2011年新低2605.14点之后，8月、9月股市还会再创新低，直到美国债务问题导致国内实体产业出现生存危机、央行加息周期结束。至于周一，美国信用评级尘埃落定后大盘会纠缠于2600点-2680点区间，个股超短线套利机会浮现，但期望值别太高。
实战博弈：2011季度沪指涨4.27%较好的延续了2010年三季度、四季度的升势，也在一定程度上演绎了2010年年报行情；2011年二季度沪指跌5.67%，大盘从3067.46点下行至2610.99点，振幅高达15.59%，部分释放了政策面、资金面潜在的风险；2011年三季度政策面、资金面、经济基本面风险犹存，但大盘见底的概率较大。
政策趋势：2010年央行执行“适度宽松的货币政策”，大盘指数应声而落，沪指最大跌幅近千点，年度跌幅收窄至14.31%。然而，与此同时，受政策倾斜和小盘股批量IPO刺激，小盘指数走出相对独立的局部牛市行情，中小板综指和创业板指分别实现了28.38%、13.77%的年度涨幅。2011年央行实施“稳健的货币政策”、中央经济工作会议对股市提出了“提高直接融资比重”的要求，可以说，从炒作的角度来讲，对二级市场资金面更加不利。但与此同时，中央经济工作会议又提出了“把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是‘三农’和中小企业”的工作思路，那么，“提高直接融资比重”会不会导致股市供求关系严重失衡、信贷资金向中小企业倾斜会不会再度刺激小盘指数达到巅峰状态就成为了一个值得深度研究的命题。
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二〇一一年八月七日一和居
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